Le riche prince Vlasco de Décarlie, "Coco", abandonne sa maitresse pour une petite chanteuse des rues, Marquitta à qui il apprend les bonnes manières. Mais elle lui vole un diamant et il la chasse.
Quand ils se rencontrent quelques années plus tard, leur situation est inversée : Marquitta est devenue une grande vedette et Coco subsiste en chantant dans un modeste orchestre caucasien.
Les anciens amants se retrouvent dans un cabaret de la Côte d'Azur. Marquitta l'humilie. Coco tente de se suicider en voiture mais, prise de remords, Marquitta le sauve et lui avoue qu'elle a dû endosser la responsabilité du vol pour épargner la prison à son père adoptif.
Pratiquement ruiné après l'échec commercial de la somptueuse adaptation de Nana (1926), Jean Renoir accepte volontiers de diriger ce mélodrame classique pour la société de production La Société des Artistes Réunis.
Cela lui fournit non seulement une certaine sécurité financière, mais lui permet de continuer à développer sa technique de réalisateur. Sans être un chef d'œuvre, le film bénéficie du regard humaniste de Renoir..